Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，髦筷而在本书的框架中，髦筷我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

从公司资本结构的微观基础出发，岁多我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，岁多1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。在面临金融危机时，多素搭只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，颜逛而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。传统的中央银行在危机时强调模糊性，街被即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），街被而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。由上可见，偶遇一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，吸睛传统的白芝浩规则需要更新。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，个高挑同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，头超它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

从货币是国家股权资本的视角看，髦筷国家发行货币就像企业发行股票。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，岁多这就从国家层面实施了股转债。

帕特里克·博尔顿、多素搭黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，颜逛每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，颜逛而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

货币、街被银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。白芝浩规则是基于债权，偶遇中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

(责任编辑：云阳县)